发布时间:2018/8/15 15:28:05
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第40章资本结构
一家公司的总资本在高级证券和普通股之间的划分状况信管家代理对于每股盈利能力的意义有着重要的影响信管家招商一组假设的例子将有助于明确这个论点信管家招商出于这个目的信管家代理我们假定有3家工业公司A}B和C信管家代理每家公司的盈利能力(例如平均收益)都为$1000000信管家招商它们除了资本结构之外信管家代理其他方面全无二致信管家招商A公司的融资完全依靠ioo000股普通股的发行信管家招商B公司负担有$5000QO0利息率为5%的未清偿债券信管家代理并发行了1Q0000股普通股信管家招商C公司利息率5%的未清偿债券达到$10OOD000信管家代理另有100000股普通股信管家招商
我们假设债券的价值相当于它们的平价信管家代理普通股的价值相当于每股收益的10倍信管家招商则3家公司的价值如下表所示:
公司
普通股收益
普通股价值
债券价值
公司的总价值
A
B
C
1000000
750000
50000O
10000000
7500000
50000005000000
10000000
10000000
12500000
15000000
这些结果非常令人关注信管家招商具有完全相同盈利能力的公司信管家代理看起来在价值方面相差悬殊信管家代理惟一的原因是融资的安排不同信管家招商但是资本结构本身是由企业控制者自愿决定的信管家招商这是否意味着信管家代理通过改变高级证券和普通股的相对比例信管家代理就可以随心所欲地提高或降低企业的公平价值呢?
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